公司收购与被收购者的法律界定 1、收购人的权利 收购人的权利包括一般权利和收购过程中的具体权利两种。 (1)一般权利。一般权利是收购人作为上市公司收购当事人所享有的基本权利，贯穿于上市公司收购的全过程。根据我国《上市公司收购管理办法》，收购人的一般权利主要表现为，其作为投资者和收购人的合法
中外网络证券欺诈犯罪比较与借鉴 难点评析 （一）因特网证券欺诈的特点 因特网具有发布和交换信息的作用，这有利于信息的流动，同样也滋生了证券欺诈的繁衍。它提供了证券欺诈者一个有效欺诈投资者的利器，证券欺诈者可以建立表面可信的网页，并在网页上设立一些有关证券的信息，这些信息真假参半，个
海外证券市场 美国 长期以来，美国股票市场交易量一直位居世界第一。从1981年至1990年美国股票交易量保持很鬲的增长率。在美国，其证券发行和交易主要是通过两个场所进行的，一是各个有组织的交易市场即证券交易所，二是交易所以外的市场即场外交易市场。一般而言，证券交易所是证券市场的核心，也就是证券市场
股市综合治理的“药方” 股市发展初期需政府积极推动 在过去的12年里，尽管中国股市出现过多次大起大落，但总体上一直处于高速扩张的状态。从市场规模来看，年轻的中国股市只用了12年时间就走过了许多发达国家和地区几十年所走的路。截至2002年底，沪深两市的上市公司已达1223家，总市值大约3.83万亿人民币
建立名义账户是入市的理性化前提TSP制度设计优势何在 作为中央公共养老基金进入资本市场一个成功的范例，“TSP养老金”的制度模式已经被越来越被经济学家看作一种独特的中央养老基金成功运行的值得效法的模式。从西方经济学家的角度来看，“TSP模式”具有如下重要特点，这些特点是该基金得以成功的制度保证。 第
对股票期权激励机制的思考股票期权制是一种激励与约束对称的制度安排，如果公司运行得好，公司股票升值，期权持有人即可获得收益；公司经营不善，则股票下跌，期权持有人的未行权的股票就发生贬值，就会使期权持有人的财富缩水，对期权持有人来说就是一种风险。如果处于后一种情况，公司经理人的个人利益与公司的整体
国有股协议转让的市场定价机制探索从迄今已经实施的国有股协议转让工作来看，国有股权转让价格的确定是一个普遍关注的问题。转让价格的高低实质上是关系国家、企业、社会投资人以及企业管理层各方利益的重大问题，转让价格过低将直接损害国家利益，导致国有资产的流失；转让价格过高又势必影响企业和社会投资人受让国
对我国管理层收购问题的几点认识美国的MBO活动在20世纪80年代有两个主要特征：一是MBO的产业通常是销售额受国民生产总值波动的影响较小，而且具有有限成长机会的成熟产业，这些产业的收入需求弹性一般较低，如零售业，食品加工业，服装业等；风险较大，可杠杆化资产较少的高科技企业在这一时期发生MBO的情况较少。二是
控制权和现金流权分离下的公司治理研究最终大股东可通过金字塔持股、公司发行优先股、交叉持股等方式在公司中获得足够的控制权，实际上完全控制了上市公司的决策，但是其实际拥有的现金流权却小于投票权，也就是说存在如Grossman and Hart(1988)和Harris and Raviv(1988)所研究的偏离“一股一票”问题。笔者将这种
我国独立董事制度的十点质疑首先，我们看一看独立董事的产生。目前我国上市公司已有的独立董事均由大股东推荐或由上市公司的董事会推荐并以简单多数的选举方式由股东会选举产生。如果我们想用独立董事制度来对目前是大股东俱乐部的董事会进行必要制约，从而保护中小股东的合法权益，目前实际上难以做到。其次，有独立
独立董事及其在中国的实践 一、独立董事之来由 1.设立独立董事之缘由 (1)监督者弱势影响权力制衡 良好的公司治理不仅可以保护全体投资者的利益，而且可以减少市场风险，保持金融稳定，实现股份公司的可持续发展。中国证监会主席史美伦2001年在“中国上市公司的现代企业制度建设——公司治理”大会上指出
券商如何拓展证券电子商务归纳起来，前者认为拓展证券电子商务的成本很高，是传统券商能力所不及的；后者则认为拓展证券电子商务的成本不高，同时收益又是很确定的。其实，以上两类看法都是不正确的、片面的，是认识上存在的两个误区。 一般而言，传统营业部方式在房租、人员以及行政办公等方面的开支是很大的；相
开放式证券投资基金风险管理系统研究所谓制度化是指对风险的管理不应该仅仅是关于风险管理的规章制度文件，而应该是一套从下向上的执行体制，有关规章制度应该在公司治理结构上将其制度化。这包括了从公司发展战略、日常管理规章、人力资源配置等多个方面加强对风险的认识，并融入各项制度措施。制度化还意味着在企业
中外机构投资者比较及启示1.从投资者资金量大小来进行定义，将机构投资者定义为：资金量大到其交易行为足以影响一段时期某只股票价格的投资者，其中包括个人大户。（注：赵涛、赵祖玄：《信息不对称与机构操纵》，《经济研究》2002年第7期。） 2.从投资者身份或组织结构出发，将机构投资者限定为与个人相对应的一类
制度性缺陷考验要约收购变革在即由此可见，上述收购要约对流通股东并不具备实质性意义，只是这两家收购方巧妙利用了现行制度，实现其高比例持有非流通股之目的。如果他们不发出全面收购要约，则只能向证监会申请豁免，但收购方作为民营企业，不仅豁免的可能性很小，而且至少要花费3个月以上的时间；而采取要约收购方式
期货入市ABC——教你到期货市场淘金中国期货市场在历经6年整顿规范之后，于2002年终于迎来了强劲发展。虽然市场孕育着巨大的投资机会，但由于期货是以少量的保证金进行杠杆式放大交易，市场本身的波动风险是巨大的。作为刚刚介入这个市场的投资者该如何分析和判断市场？如何控制风险？依据本人的期货从业经验就此发表
论国际证券交易所的产业组织特性以哈佛大学的梅森(Mason)和贝恩(Bain)为代表的现代产业组织理论把产业分解成由众多企业组成的特定市场，构造了市场结构(Structure)——市场行为(Conduct)——市场绩效(Performance)的分析框架（简称SCP框架）。本文在证券交易所企业属性的基础上，以产业组织理论所提供的理论基础和研究
浅析美国股票期权的会计处理（一）APB No.25会计处理方法。根据No.25的规定，股票期权的价值计量采用内在价值法。理由是：1.内在价值易于计量，便于理解；2.员工不能把期权的时间价值转换为现金。因计量时间的不同，股票期权分为固定型和业绩型。固定型股票期权的计量日是授予日；业绩型股票期权的计量日为数量和价格
制度化保障体系所谓美国证券投资者保护基金(Securities Investor Protection Corporation，简称SIPC）是1970年，在美国国会的要求下成立的一个证券业的非营利性会员组织，它强制性要求所有符合美国《1934证券交易法》第15(b)条，依法注册的证券经纪商、自营商、全国性证券交易所的会员成为自己的会员，并按照经营毛
保荐人中介链条的“第一看门人”保荐人制度推动投行业全面转型 我国证券市场在过去的10多年时间内获得了市场的快速扩容。但在肯定发展已经取得的成绩的同时，我们也应看到，我国证券市场是一个新兴和转轨的证券市场，过去10多年的市场快速扩容具有明显的粗放特点，我国上市公司的总体质量和投资银行业的业务水平都
取消通道制深化发行制度改革 所谓“指标制”，是指按照政府行政部门确定的股票发行指标并运用行政机制推荐发股公司和审批股票发行的制度。其具体运作程序大致是：由国家计委和证券监管部门商议每年发股指标数额，报经国务院批准后再运用行政机制将发股指标分配给各地方政府；各地方政府拿到发股指标后，运用行政机制
重复历史还是创造历史？伴随着半年报的披露，以价值投资为旗帜的本轮行情也走到了“十字”路口：基于板块运行周期与行业景气周期不一致、股价与业绩严重偏离而产生的“价值发现”的市场机会还有多大市场争议颇大，甚至有人发出了汽车等主流板块“红旗能扛多久”的疑问，而有线电视板块、QFII概念板块等近期市场中的活
中国股市进入蓝筹时代这在股市上的具体表现就是一批上述各行业的“领头羊”成为了名符其实的蓝筹股群体。 蓝筹股的普遍特性是具有行业代表性、业绩稳定、较高的分红能力和鲜明的时代性。一批新的主导产业正在形成，它们有可能持续10年、甚至20年30年、拉动整个国民经济保持增长。在这批主导产业中，汽车工业去年景
中国股票市场制度创新中政府角色的转换中国股市是一个较典型的政策市，对1992-2000年2月八年多时间上海股市异常波动情况的统计分析表明，政策是造成股市异常波动的首要因素。中国股市与政策密切相关，政策性因素对股市影响占总影响的46%；其次是市场因素，占21%；扩容因素占17%；消息因素占12%；其他因素占4%。若把扩
中国股市“非均衡二元结构”的调整其实，大股东欺压小股东的问题早就引起了人们的注意。在20世纪30年代，经济学家伯勒和米斯就指出，假如某个大股东拥有公司大于20%的股份，而其他股权是分散的话，这种公司就称为“少数操纵型”，股东之间的地位必然极不平等。世界经合组织(0ECD）在1998年拟定了《公司治理结构原则》
